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21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者 黎雨辰 北京報道2023年基金中報季畫上句點后，一批養(yǎng)老FOF在增設(shè)個人養(yǎng)老金基金Y份額后的首次二季報也浮出水面。

(資料圖片僅供參考)

因以一攬子基金做為資產(chǎn)配置對象，公募FOF基金常有基金中的“專業(yè)買手”之稱。

由于證監(jiān)會規(guī)定申請設(shè)立個人養(yǎng)老金基金份額的養(yǎng)老FOF，其最近4個季度末規(guī)模需不低于5000萬元或者上一季度末規(guī)模不低于2億元，個人養(yǎng)老金基金又可以說是養(yǎng)老FOF市場中的“績優(yōu)軍”。

手握居民賬戶養(yǎng)老錢的基金經(jīng)理，二季度投資策略何如？

21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，受權(quán)益市場震蕩影響，二季度債基獲個人養(yǎng)老金重倉比例進(jìn)一步攀升，對股票的持倉則進(jìn)一步分散。

盡管二季度小幅下跌，華商新趨勢優(yōu)選靈活配置混合依然延續(xù)上季度“熱度”，蟬聯(lián)最受個人養(yǎng)老基基金青睞的主動權(quán)益基金。

面對諸多不確定性因素時，均衡配置、多資產(chǎn)策略往往便成為FOF投資關(guān)鍵詞，而今年二季度的特殊之處在于，多數(shù)基金經(jīng)理亦特別在策略中提到對AI市場的觀點。

在AI應(yīng)用前景不甚明朗的眼下，多數(shù)規(guī)?？壳暗幕鸾?jīng)理選擇從4月板塊高點及時下車，但仍有一些個人養(yǎng)老金基金因調(diào)倉換股不夠及時，而被AI“坑”了一波。

權(quán)益持倉進(jìn)一步分散

截至2023年二季度末，我國全市場FOF基金已共計441只（不同份額合并計算，下同），其中養(yǎng)老目標(biāo)FOF基金237只。同時，共有46家基金公司旗下151只養(yǎng)老目標(biāo)基金入圍個人養(yǎng)老金基金名單。

在二季度全公募市場FOF規(guī)?？s水、整體環(huán)比下降了5.5%的同時，投資者對個人養(yǎng)老金基金卻依然興趣不減，其市場總規(guī)模由一季度的44.4億元邁過50億元關(guān)口。

Wind數(shù)據(jù)顯示，上半年規(guī)模最大的兩只養(yǎng)老FOF基金Y份額為興全安泰積極養(yǎng)老五年持有混合Y和華夏養(yǎng)老2040三年持有混合Y，規(guī)模分別達(dá)到5.48億元和5.01億元，也是唯二兩只規(guī)模破5億元的Y份額基金。

緊隨其后的華夏養(yǎng)老2045三年持有混合Y、中歐預(yù)見養(yǎng)老2050五年持有Y和易方達(dá)匯誠養(yǎng)老2043三年持有混合Y三只基金，6月末規(guī)模則超過2億元。

整體來看，二季度個人養(yǎng)老金基金進(jìn)一步降低了權(quán)益的配置。記者經(jīng)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，有數(shù)據(jù)披露的個人養(yǎng)老金基金，其平均股票市值占凈值比由一季度的5.60%下降至5.17%，穿透后對股票的持倉也更加分散，前10大重倉股倉位占比由3.34%環(huán)比小幅下降至3.23%。

在規(guī)模領(lǐng)跑的產(chǎn)品中，興全安泰積極養(yǎng)老五年持有雖然是養(yǎng)老FOF市場上難得的“積極”型風(fēng)格產(chǎn)品，二季度的倉位風(fēng)格也顯得較為保守——不僅大幅加倉了自家的貨幣類基金，還新重倉了不少寬基指數(shù)。

其中，除博時標(biāo)普500ETF持有份額保持不變外，二季度華泰柏瑞滬深300ETF進(jìn)一步獲得了該基金172萬份的加倉，易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF也新入重倉名單，三只ETF合計占凈值比例達(dá)到6.03%，較一季度占比提升了2.31%。

相比之下，報告期內(nèi)興全安泰積極養(yǎng)老五年持有的股票倉位達(dá)1.13%，較上一期環(huán)比變化了-66.47%，最新一期前十大重倉股占比為1.09%。其中華夏創(chuàng)新前沿股票獲得了200萬份的增持，占資產(chǎn)凈值比例由1.74提升至2.02%。國富中小盤、大成高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、興全合潤持有份額則未發(fā)生變化。一季度占比1.82%的易方達(dá)科瑞混合，在二季度退出了重倉名單。

至于二季度清倉股票最為“大刀闊斧”的養(yǎng)老目標(biāo)基金，則要數(shù)廣發(fā)安裕穩(wěn)健一年持有混合FOF。報告期內(nèi)，該基金幾乎拋掉了所有的權(quán)益持倉，權(quán)益占比從一季度的6.09%直接回落至0.08%。從收益上來看，基金Y份額二季度凈值增長率為 0.22%，跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率0.55%。

廣發(fā)安裕穩(wěn)健一年持有基金經(jīng)理楊喆指出，自己對于在管基金的二季度權(quán)益調(diào)倉采用了“先降后增”的思路。

“從4月開始，本基金逐步將權(quán)益類資產(chǎn)的倉位降至中樞以下，減少權(quán)益類資產(chǎn)的波動給組合凈值帶來的波動。6 月期間，基金適當(dāng)增加了權(quán)益類資產(chǎn)的倉位，但對于行業(yè)和板塊保持分散化配置?！睏顔幢硎尽?/p>

華夏養(yǎng)老2040和2045則是規(guī)?？壳暗膫€人養(yǎng)老金基金中，難得提升了權(quán)益?zhèn)}位的產(chǎn)品。兩只基金二季度的權(quán)益投資占比分別為12.22%和12.27%，均環(huán)比增長了3%左右。

上述兩基金的基金經(jīng)理許利明在二季報中表示，其投資組合在二季度保持了前期相對比較均衡的配置，在結(jié)構(gòu)上做了小幅調(diào)整，整體變化不大。“希望在市場估值相對較低的時候保持一定的耐心，以減少過多操作可能帶來的失誤。”

養(yǎng)老買手青睞哪些基金？

從標(biāo)的角度來看，哪些基金最受個人養(yǎng)老金基金青睞？

記者對2023年二季度個人養(yǎng)老金基金前10大重倉進(jìn)行統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，除國債依然拔得頭籌之外，前十大重倉基金幾乎是清一色的債基。

其中，易方達(dá)穩(wěn)健收益?zhèn)疊最受歡迎，被重倉持有數(shù)量達(dá)到16家。

除6只為自家基金外，銀華基金旗下的個人養(yǎng)老金基金也對這只債基相當(dāng)捧場，多只產(chǎn)品均將其納入重倉。

被動基金方面，海富通中證短融ETF延續(xù)了一季度的頭號重倉指數(shù)產(chǎn)品態(tài)勢，以13只的個人養(yǎng)老金基金重倉持有量遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩掉同類產(chǎn)品。

一季度被基金重倉率較高的國泰中證軍工ETF和鵬華酒ETF，則在本季度遭遇多只個人養(yǎng)老金基金“出清”。

華商新趨勢優(yōu)選則成為了二季度獲最多重倉的主動權(quán)益類產(chǎn)品，獲得了11只個人養(yǎng)老金基金的重倉持有。

資料顯示，華商新趨勢優(yōu)選基金成立于2015年5月14日，其基金經(jīng)理為周海棟。截至上半年末，基金近三年漲幅超128%，在靈活配置類基金中排名第二，成立以來漲幅達(dá)到864.20%。

遺憾的是，華商新趨勢優(yōu)選并沒有延續(xù)攀升態(tài)勢。

截至2023年6月30日，華商新趨勢優(yōu)選季內(nèi)下跌了3.32%，低于業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率0.47%。基金期末資產(chǎn)凈值為140.48億元，相比一季度末減少1.28億元。

周海棟表示，在二季度自己在主題和經(jīng)濟相關(guān)性行業(yè)之間繼續(xù)保持了均衡的配置。具體來看不難發(fā)現(xiàn)，一季度重倉的中國軟件、中科曙光、科大訊飛均退出了重倉名單，騰挪出的倉位被更多交移至有色、交運、電子板塊。目前該基金最新的第一重倉股為紫金礦業(yè)，占凈值比例5.22%，季跌幅6.66%；二三重倉股的鳴志電器、紫光股份，季內(nèi)分別漲89.99%和8.74%。

大成高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)股票則是二季度新晉被專業(yè)買手看好的一匹“黑馬”，其A、C份額期內(nèi)凈值增長率均接近3.8%，并分別被9只和7只個人養(yǎng)老金基金重倉持有，而上季度該基金被同類基金重倉數(shù)合計僅為8只。

持倉方面，大成高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)股票最新的前十大持倉較上一季度基本未發(fā)生變化，主要以通訊、能源類為主?；鸾?jīng)理劉旭稱，二季度業(yè)績的主要貢獻(xiàn)來自于前幾年買入的通信科技公司在當(dāng)季兌現(xiàn)收益。除隨著股價上漲逐步將相關(guān)標(biāo)的減倉外，其他操作較少，主要是同一公司隨著 AH 性價比改變而進(jìn)行的一些調(diào)整。

此外，易方達(dá)科瑞混合、工銀創(chuàng)新動力股票、易方達(dá)供給改革混合等基金，在二季度獲個人養(yǎng)老金基金重倉數(shù)量也均達(dá)7只以上。

據(jù)觀察，上述基金二季度的權(quán)益?zhèn)}位和持股集中度也普遍有所下降。

區(qū)別于主動權(quán)益類基金經(jīng)理的積極押注，手握養(yǎng)老錢的特性，天然決定了個人養(yǎng)老金基金基金經(jīng)理的投資策略更為穩(wěn)健均衡。記者了解到，對于階段性漲幅過快的行業(yè)，F(xiàn)OF投資團(tuán)隊一般會有對相關(guān)持倉的基金做減倉處理。

此前，平安基金養(yǎng)老投資總監(jiān)高鶯接受21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者采訪時表示，養(yǎng)老FOF產(chǎn)品作為大類配置的載體，一般股、債均配，而且風(fēng)格配置方面相對行業(yè)均衡?！霸诮Y(jié)構(gòu)性市場中可能短期業(yè)績沒有賽道型產(chǎn)品那么突出，但是以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值為目的?！?/p>

追風(fēng)AI“翻車”？

有在高位及時“下車”的基金，也有調(diào)倉換股顯得慢了半拍的基金。

記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，民生加銀康泰養(yǎng)老目標(biāo)日期2040三年持有混合FOF的Y份額以5.29%的跌幅，成為二季度收益率最為慘淡的個人養(yǎng)老金基金。

從一季度報告來看，該基金在年初一度以追蹤AI作為調(diào)倉策略。

基金經(jīng)理曾在一季報中表示，“鑒于AIGC產(chǎn)業(yè)的興起，相關(guān)應(yīng)用迅速落地，產(chǎn)品和相關(guān)理論模型出現(xiàn)了實質(zhì)性的變革和加速，因此組合在成長方向上增加了計算機、電子等相關(guān)板塊的配置。”

不過這份面向AI賽道的調(diào)倉，因一直延續(xù)到了二季度，而似乎顯得晚了一步。資料顯示，民生加銀康泰2040二季度才新增重倉了國泰CES半導(dǎo)體芯片ETF和中證計算機主題ETF，報告期內(nèi)分別持有1238.87萬份和821.52萬份，占基金凈值比例分別為6.04和3.95%。

而國泰CES半導(dǎo)體芯片ETF在4月初站上單位凈值高點后便一路下行，二季度內(nèi)跌幅達(dá)5.16%。中證計算機主題ETF同期則下跌了6.65%。

無獨有偶。國泰君安善吾養(yǎng)老目標(biāo)日期2045在二季度下跌4.37%，其報告期內(nèi)重倉的中歐電子信息產(chǎn)業(yè)滬港深股票C和華夏國證半導(dǎo)體ETF，收益表現(xiàn)同樣是“出道即巔峰”，4月后整體均震蕩回落。

入夏以來，多位投資人士指出，隨著人工智能已走過純概念階段高點，投資收益由先前峰值回落，后半程將更為關(guān)注能夠商業(yè)化落地的細(xì)分方向。

雖然多位基金經(jīng)理表示，二季度會逐步提升組合中成長型基金的配置比例，同時適度降低價值型基金的配置比例，成為二季度多位基金經(jīng)理的投資策略，但一批規(guī)模較大、業(yè)績靠前的養(yǎng)老FOF基金經(jīng)理，也明確表示了對AI較為謹(jǐn)慎的態(tài)度。

其中周海棟直接表示：“隨著AI相關(guān)主題的快速上漲，適度降低了組合中在該領(lǐng)域配置比例多的基金品種。”

嘉實養(yǎng)老2050混合FOF基金經(jīng)理唐棠、張靜則指出，“對于AI，我們在有訂單和業(yè)績支撐的算力領(lǐng)域有一定布局，而 AI 應(yīng)用暫時看不到明顯的商業(yè)模式變化，組合在 AI 上的持倉相對全市場維持低配?！睋?jù)悉，嘉實養(yǎng)老2050混合FOF對階段性漲幅過快的行業(yè)做了減倉，同時在4、5月分別加倉了一些高彈性的固收+基金。

對熱門概念的追漲，可能并不是基民“養(yǎng)老錢”最好的去處。

在FOF基金經(jīng)理如何選基這一點上，易方達(dá)匯康穩(wěn)健養(yǎng)老一年FOF基金經(jīng)理張浩然稱，二季度以來，他還是會更加關(guān)注基金經(jīng)理的投資行為。

“我們更加關(guān)注哪些基金經(jīng)理在逆境中依舊能夠堅守風(fēng)格，哪些基金經(jīng)理能夠在順境中忍住泡沫的誘惑，理智地按照自身的既定框架決策，并為投資者持有在自身投資策略上執(zhí)著的基金?！彼硎尽?/p>

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