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21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 董鵬 成都報(bào)道

【資料圖】

今年3月的鉬價(jià)回落，使得金鉬股份（601958.SH)二季度盈利環(huán)比有所下滑，但是在上半年鉬價(jià)大幅上漲的背景下，公司當(dāng)期盈利有望超過(guò)2022年全年。

7月10日晚，金鉬股份發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)在13.3億元至15.3億元之間，同比上漲約100.01%至130.09%。

對(duì)于業(yè)績(jī)變動(dòng)原因，公司稱“國(guó)際鉬市場(chǎng)價(jià)格高位震蕩，主要鉬產(chǎn)品價(jià)格同比上漲，公司搶抓市場(chǎng)機(jī)遇，積極組織安排生產(chǎn)……”

而最核心的業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)力，顯然是鉬價(jià)的上漲無(wú)疑。

尤其是今年一季度，鉬精礦曾出現(xiàn)一輪犀利上漲，最高升至5680元/噸度附近。3月以后，雖然鉬精礦、鉬鐵均出現(xiàn)大幅回落，但是整體價(jià)格仍然處于歷史高位。

比較金鉬股份各季度盈利情況，也與上述鉬價(jià)波動(dòng)存在極強(qiáng)的相關(guān)性。

僅以鉬精礦、鉬鐵價(jià)格為例，根據(jù)安泰科數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可知，2022年上半年45-50%品位鉬精礦均價(jià)為2612.7元/噸，今年同期均價(jià)為4089元/噸，同比增長(zhǎng)56.5%；2023年上半年，鉬鐵(60%Mo)均價(jià)為27.23萬(wàn)元/噸，較上年同期的17.34萬(wàn)元/噸上漲57%。

反觀金鉬股份業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，絕大部分收入來(lái)自于鉬爐料、鉬金屬和鉬化工等產(chǎn)品，以上鉬精礦所帶來(lái)的鉬產(chǎn)品價(jià)格上漲，也成為了增厚上市公司盈利的最主要驅(qū)動(dòng)力。

不過(guò)，由于今年二季度鉬價(jià)處于下跌后的修復(fù)階段，當(dāng)期鉬產(chǎn)品均價(jià)要明顯低于一季度。比如鉬鐵，今年一季度均價(jià)達(dá)到31.74萬(wàn)元/噸，二季度均價(jià)則降到了22.88萬(wàn)元/噸。

傳導(dǎo)到企業(yè)盈利層面，金鉬股份二季度盈利能力環(huán)比有所下降。

定期報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，今年一季度公司凈利潤(rùn)為8.33億元，結(jié)合上述業(yè)績(jī)預(yù)告（中位數(shù)）來(lái)看，今年二季度公司凈利潤(rùn)約為5.97億元，環(huán)比降幅在30%左右。

好在金鉬股份具備較為明顯的規(guī)模和成本優(yōu)勢(shì)，公司運(yùn)營(yíng)有兩座大型露天鉬礦山，其中金堆城鉬礦更是世界六大原生鉬礦之一。

一體化生產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，使得上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)雖然會(huì)受到鉬價(jià)波動(dòng)影響，但是自2008年上市以來(lái)始終保持盈利。

還需要指出的是，鉬主要是以合金添加劑的形式進(jìn)行消費(fèi)，終端需求絕大部分來(lái)自鋼鐵行業(yè)。

比如金鉬股份收入占比最大的鉬爐料，便包括工業(yè)氧化鉬、鉬鐵、鉬金屬顆粒，主要用于鐵、鋼、鎳合金等產(chǎn)品的合金添加劑。

這使得鉬價(jià)的波動(dòng)，高度依賴于下游鋼廠招標(biāo)情況，鉬生產(chǎn)商在產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部的議價(jià)能力表現(xiàn)一般。比如鋼廠自身盈利困難的情況下，則會(huì)明顯削減招標(biāo)量，導(dǎo)致對(duì)鉬產(chǎn)品需求的下降，鉬價(jià)本身也就難以大幅上漲。

金鉬股份近期接受調(diào)研時(shí)也指出，“面對(duì)高價(jià)原料市場(chǎng)需求受到一定抑制，加工企業(yè)成本倒掛，采購(gòu)原料積極性降低，將會(huì)倒逼原料價(jià)格出現(xiàn)一定幅度的回落?！苯疸f股份近期接受調(diào)研時(shí)指出。

從上述角度來(lái)看，鉬價(jià)和公司業(yè)績(jī)的進(jìn)一步上漲，可能還需要終端需求和下游鋼企盈利的好轉(zhuǎn)來(lái)配合。

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